Значение товарных бирж для экономики и тенденции развития товарной биржевой торговли (Часть 2)

Значение товарных бирж

Рассматривая экономическую роль биржи, нельзя не отметить и тот факт, что биржевые торги происходят в обстановке открытости и публичности, в строгом соответствии с правилами биржевой торговли. Это обстоятельство облегчает функционирование рыночного механизма, снижает трансакционные издержки. Выводимые на биржах котировальные цены передаются через средства массовой информации и компьютерные сети во все регионы и за пределы отдельной страны; эти котировки принимаются за базу для расчётов представителями торговли, финансовой сферы и промышленности — именно здесь формируются мировые цены на нефть, металлы, зерно, то есть на всё то, что принято называть термином коммодитиз. При этом биржевые площадки, имеющие международное значение, оказывают своими котировками регулирующее и направляющее воздействие на всю мирохозяйственную систему.

Основной движущей силой биржевой торговли является спекулятивный мотив. Биржевая спекуляция в известных пределах оказывает благотворное влияние, с одной стороны, на выравнивание региональных ценовых диспропорций (за счёт совершения арбитражных операций), и, с другой, способствует созданию необходимых запасов и стабилизации цен на конкретный вид товара. Таким образом, происходит выравнивание соотношения спроса и предложения в пространстве и во времени.

Положительное влияние на экономику оказывают и срочные биржевые сделки. Форвардные и фьючерсные сделки, производимые на товарных биржах, способствуют снижению коммерческого риска, который присущ всяким торговым операциям. Применяя комбинации из биржевых и внебиржевых сделок, продавцы и покупатели страхуют себя от неизбежных повышений или снижений цены на контрактируемый товар посредством хеджирования. Следует отметить, что на современных биржах превалирует фьючерсная торговля, так как фьючерс — это стандартизированный по срокам и количественным характеристикам форвард.

Обратимся теперь к анализу закономерностей в эволюционном развитии товарных биржевых рынков. Тенденции развития товарной биржевой торговли представим в виде схемы (см. рис.4.6).

Рис.4.6. Тенденции развития биржевого товарного рынка.

Центральный вектор на схеме указывает тенденцию развития биржевого рынка и эволюцию форм биржевой торговли. Причём направление тенденции развития биржевого рынка не находится в жёсткой взаимосвязи с хронологией биржи. Это означает, что в том случае, когда биржевой рынок в экономической системе по каким-либо причинам разрушается, прерываются традиции его функционирования, то возобновление его деятельности происходит с наиболее простых форм, то есть биржевой рынок должен снова пройти все свои основные этапы (хотя, возможно, в ускоренном темпе). Следует также подчеркнуть, что, несмотря на то, что форвардная и фьючерсная формы торговли являются более высокой степенью развития биржевого рынка, простые формы также полностью не утрачивают своего значения. Так, например, биржевая торговля наличным товаром обслуживает потребности вновь созданных предприятий, которые на начальном этапе своей деятельности не сформировали необходимой системы кооперационных связей. В то же время с развитием фьючерсного рынка не отмирает и форвардная торговля, которая оставляет возможности для заключения нестандартных биржевых сделок.

Особо важным и нуждающимся в отдельном рассмотрении нам представляется вопрос об изменении роли товарных бирж и постепенного их превращения в финансовые институты.

Анализ структурных сдвигов в биржевой торговле за последние десятилетия в мировой практике, а также опыт функционирования российских бирж последних лет показывает, что это объективная закономерность. Экономические предпосылки процесса трансформации товарных бирж в финансовые институты складываются из следующих составляющих:

1)    в условиях стабилизации экономики продавцы и покупатели, оперирующие реальным товаром, постепенно отказываются от услуг биржи как простого посредника при заключении сделки. Это происходит по вполне очевидной причине: предприятия-продавцы и предприятия-покупатели со временем налаживают между собой личные контакты и действуют впоследствии уже на основе двусторонних договоров. Тем самым из товаропроводящей цепочки выпадает биржа и брокерская фирма, и, соответственно, покупатель и продавец получают сравнительно большую прибыль от сделки, так как не несут издержек на комиссионные брокерам и не уплачивают биржевого сбора;

2)    в то же время и у предприятий-продавцов и у предприятий-покупателей появляется новая потребность – в страховании сделок (хеджировании) от изменения цен на контрактируемые товары. Реализация этой потребности требует иной организации биржевой торговли – торговли на срок: форвардной и фьючерсной, так как только срочные сделки обеспечивают хеджирование. Таким образом, спрос рождает предложение, – чем больше предприятий, нуждающихся в хеджировании, тем больше будет образовываться фьючерсных бирж и тем большие объемы оборотов будут наблюдаться на таких биржах. Так, например, в реформируемой экономике Китая с середины 80-х гг. образовалось около 40 товарных бирж, а только за 1993-1994 гг. начали работу сразу 11 фьючерсных товарных бирж, что говорит о высокой потребности страны в такого рода экономических институтах (впоследствии эти биржи консолидируются, объединяются в единую систему, так как ликвидность, массовость сделок при этом возрастает);

3)    для увеличения своих доходов товарные биржи и биржевые фирмы стремятся расширить круг операций, предлагаемых своим клиентам, а также ввести в практику новые, удобные для промышленных и биржевых предпринимателей, товарно-финансовые инструменты. Сюда в полной мере можно отнести операции бирж с драгоценными металлами, хлопком, зерновыми культурами, нефтью и продуктами ее переработки, другими биржевыми товарами, базирующихся на форвардных и фьючерсных операциях.

В полной мере критериям биржевого товара отвечает и такой специфический актив, как иностранная валюта. Наиболее крупные российские биржевые организации – такие, как МТБ, РТСБ[i] и Московская торговая палата освоили этот финансовый инструмент, который стал приносить доход брокерским фирмам-членам биржи. Следует отметить, что объем сделок по контрактам на поставку валюты постоянно увеличивался, что связано с освоением коммерческими банками этого вида финансового рынка.

Таким образом, объективной тенденцией в развитии товарных бирж и их инфраструктуры будет, по-видимому, являться потребность в постоянном усложнении операций, которые базируются на срочных сделках. Это, в первую очередь, опционные сделки в их различных формах и операции с биржевыми индексами. Наряду с усложнением биржевых операций все более размывается граница между собственно товарными и финансовыми инструментами, а также между товарными биржами и некоторыми чисто финансовыми институтами – такими, как валютная и фондовая биржи.

Остановимся на отмеченной тенденции более подробно. По сути дела, речь идет об определённой трансформации форм биржевого товара. Как нами отмечалось выше, эволюционное развитие биржи сопровождалось усложнением форм биржевого товара, которое происходило в направлении от наличного к безналичному активу. Специфика современной биржевой торговли состоит в том, что внутри самой категории безналичной формы биржевого товара происходят качественные перемены. Так, в последние годы в категорию биржевых товаров стали включаться такие активы, которые физически невозможно получить в наличной форме: на российских и мировых биржах стали проводиться торги по ставкам LIBOR[ii], а также по  некоторым  биржевым активам (газу, электроэнергии) и индексам.[iii] Оформление данной тенденции можно схематично показать следующим образом (см. рис.4.7).

Рис.4.7. Тенденции развития форм биржевого товара.

Развитие форм биржевого товара в отмеченном направлении значительно изменяет роль биржи в системе экономических отношений: биржа утрачивает связь с реальным сектором экономики и становится учреждением игорного типа, так как функционирование биржи замыкается на игре «в отгадывание численного значения биржевого индекса». Правда, в отличие от казино, биржевым игрокам требуется не просто слепое везение, а умение прогнозировать события, правильно учитывать политические, экономические, погодные и прочие факторы.

Рассмотрение товарного биржевого рынка было бы неполным без анализа роли последнего. Позитивное влияние биржевого рынка на систему экономических отношений значительно и многогранно, что находит свое выражение в следующих факторах:

• во-первых, совершение биржевых сделок на отсутствующий товар даёт возможность избежать непроизводительных расходов по перевозке товара в место торговли. Вместе с тем предотвращаются затраты на страхование грузов, погрузочно-разгрузочные работы, сопровождение и охрану товаров;
• во-вторых, биржевой рынок сближает спрос и предложение товаров. Концентрация биржевого торга в одном пункте даёт возможность в течение непродолжительного времени устанавливать равновесную цену, в наибольшей степени отвечающую текущим условиям рыночной конъюнктуры;
• в-третьих, биржевой рынок является центром сбора и переработки коммерческой информации о ценообразующих факторах на отдельные виды товаров; другими словами, биржи являются тем институтом рынка, который трансформирует полученную разноплановую информацию в конкретные цены товаров, причём учитываются как сведения о настоящих событиях, так и прогнозная информация. Так, на бирже учитываются запасы, не только находящиеся на рынке, но и запасы перспективного производства, ожидаемые к поступлению в ближайшем будущем. В то же время биржевым предпринимателям хорошо известны размеры потребления того или иного товара, то есть ёмкость конкретного рынка. Этот фактор детерминирует гибкость биржевого рынка и его хорошие прогностические возможности (биржа – как опережающий индикатор);
• в-четвертых, торги на биржах происходят в обстановке открытости и гласности, в строгом соответствии с правилами биржевой торговли. Это обстоятельство облегчает функционирование рыночного механизма, снижает трансакционные издержки. Выводимые на биржах котировальные цены передаются через средства массовой информации и компьютерные сети во все регионы и за пределы отдельной страны; эти котировки принимаются за базу для расчётов представителями торговли и промышленности. При этом биржевые площадки, имеющие международное значение, оказывают своими котировками регулирующее и направляющее влияние на всю мирохозяйственную систему;
• в-пятых, биржевая спекуляция в известных пределах оказывает благотворное влияние, с одной стороны, на выравнивание региональных ценовых диспропорций (за счет совершения арбитражных операций), и, с другой, способствует созданию необходимых запасов и стабилизации цен на конкретный вид товара. Таким образом, происходит выравнивание соотношения спроса и предложения в пространстве и во времени;
• в-шестых, срочные (фьючерсные) сделки, производимые на товарных биржах, способствуют снижению коммерческого риска, который присущ всяким торговым операциям. Применяя комбинации из биржевых и внебиржевых сделок, продавцы и покупатели страхуют себя от неизбежных повышений или снижений цены на контрактируемый товар посредством хеджирования. Тенденции последних десятилетий показывают, что такие биржевые товары, как нефть, золото, серебро становятся полноценными финансовыми активами.

В то же время нельзя не отметить и того обстоятельства, что биржевым рынкам присущи определенные негативные стороны, упоминавшиеся нами выше, − в частности, чрезмерная спекуляция и сопряженные с ней действия дезинформирующего и мошеннического характера со стороны отдельных крупных спекулянтов и брокерских фирм. Однако отмеченные негативные моменты, связанные с функционированием биржевых рынков, не могут перечеркнуть их положительные стороны; с помощью определенных мер государственного регулирования и биржевого саморегулирования возможно и необходимо сгладить или полностью ликвидировать дефекты этих специфических рынков.