Сегодня, в день 85-летия начала «Великой депрессии», хотелось бы обратить внимание не на американский рынок ценных бумаг, который явно чувствует себя лучше других мировых площадок, а на наш собственный, который находится не в лучшей форме. Казалось, совсем недавно, незадолго до начала кризиса 2008-2010 годов, российский фондовый рынок обрёл второе дыхание, пошли разговоры о создании в Москве крупнейшего европейского финансового центра, с надлежащей финансовой, кадровой и строительной инфраструктурой. Москва-Сити виделся в недалёком будущем серьёзным конкурентом Лондону, Франкфурту, Парижу.
Это мнение было настолько крепким и устойчивым, что даже начавшийся мировой кризис 2008 года никак не замечался российским руководством. Наши первые лица с удивлением вопрошали, о каком кризисе идёт речь, если Россия – тихая гавань, самое привлекательное место для парковки капиталов международных инвесторов. Правда, летнее столкновение с Грузией в ходе шестидневной войны за освобождение Южной Осетии, убавило оптимизма, а последующее падение индексов РТС и ММВБ на 75% отрезвило многих. Разговоры о создании мирового финансового центра в столице нашей родины тихо сошло на нет.
И вот новая напасть – санкции Запада и гражданская война на Украине. После запроса В.Путиным у Совета Федерации разрешения на использование армии за пределами России мы увидели новое пике, сопоставимое по паническим настроениям с концом 2008 — началом 2009 года, когда наши крупнейшие банки – Сбер и ВТБ в течение торговой сессии сбрасывали по 20% капитализации. Потом казалось, что страхи напрасны – полномасштабной войны не будет и вновь можно покупать изрядно подешевевшие бумаги. Но нет, российский фондовый рынок упрямо не желал расти – хотя несколько лет назад раздавались оптимистические прогнозы по 2200 пунктов по индексу РТС и 2000 – по ММВБ. Теперь времена, когда Сбербанк стоил выше 110 руб., а Газпром выше 220 руб. за бумагу, кажутся легендарными. Радует только Норникель, да Северсталь; относительно неплохо выглядит Сургутнефтегаз. Объемы торговли значительно сократились – и это при том, что Московская биржа объединила теперь две площадки – ММВБ и РТС. По меньшей мере, оборот по бумагам должен быть втрое большим, чем сейчас мы видим в реалиях.
Что же происходит с российским фондовым рынком, куда подевались российские и зарубежные инвесторы, где новые эмитенты? Попробуем в сжатой форме проанализировать текущую динамику и будущие перспективы российского биржевого рынка.
Момент первый – уход институциональных и розничных инвесторов с российского рынка. Особенности функционирования рынка ценных бумаг таковы, что новые игроки приходят на него в предвкушении будущих прибылей. Если есть надежды на общее повышение индексов, то долгосрочные, среднесрочные и внутридневные трейдеры с удовольствием входят в рынок. Конечно, теоретически можно играть и на понижении, приобретая акции «в шорт», однако это занятие менее приятное и прибыльное, чем игра «в лонг». При падениях рынка игроки теряют деньги и покидают рынок, считая его инсайдерским, непредсказуемым и неперспективным – который «реально жрёт деньги».
Момент второй – жадность госкорпораций. Чтобы большие и малые инвесторы не паниковали и не покидали фондовый рынок, особенно когда их на просадках прочно забивают в позиции, следует государству изменить дивидендную политику. Зная, что они железно получат итоговые или промежуточные дивиденды, инвесторы будут не дёргаясь пережидать просадку, что уменьшит общую нервозность и волатильность рынка.
Момент третий – кризис ПИФов и систем коллективного инвестирования в ценные бумаги. С развитием интернет-трейдинга и брокерского сервиса розничным инвесторам, многие игроки принялись инвестировать в рынок самостоятельно, работая с небольшими суммами. Однако общая неблагоприятная динамика рынка лишила денежных средств самозанятых трейдеров. Пополнив несколько раз обнулившийся счёт, они, в конце концов, понимают, что на падающем рынке искать удачи не приходится, и уходят с биржи. Часть других инвесторов покупает только сильные просадки и тут же выходит из рынка, заработав несколько процентов. Такая тактика приносит свои плоды в боковике или при значительных пробоях волатильности.
Момент четвёртый – атака на негосударственные пенсионные фонды. В этом году претензии к негосударственным пенсионным фондам резко усилились. Чиновники из ПФР и правительства (а вместе с ними и депутаты) заговорили о низкой доходности НПФ, их ненадёжности, жуликоватости и т.д. и т.п. Оторопевших специалистов НПФ и управляющих компаний обвинили во всех смертных грехах, заставили перерегистрироваться в ОАО и создать систему взаимного страхования. При этом часть НПФ не выдержали атаки и прекратили своё существование. А ведь именно НПФ были наиболее крупными и долгосрочными инвесторами на фондовом рынке. Уходя из него, они, естественно, снижают капитализацию.
Наконец, момент пятый – нерезиденты. Постоянное снижение инвестиционных рейтингов России может привести к тому, что преобладающая часть зарубежных инвесторов просто не смогут инвестировать в российские голубые фишки из-за особенностей законодательного порядка. Дело в том, что в целях ограничения рисков иностранным фондам запрещено вкладывать средства вкладчиков в бумаги с рейтингом ниже установленного. При снижении рейтинга России агентствами «большой тройки» нерезиденты будут вынуждены закрывать позиции по любым ценам, выполняя требования инвестиционной декларации. Это обстоятельство также будет играть (и уже играет) свою негативную роль.
Что же касается новых эмитентов, выходящих на российский биржевой рынок, то мы не замечаем здесь какой-либо активности ни со стороны компаний из ближнего и дальнего зарубежья, ни со стороны собственных эмитентов. Не торопятся инвестировать в отечественные ценные бумаги китайцы и инвесторы из Азии, нет интереса к Московской бирже и у наших ближайших соседей.
Все вышеперечисленные нами факторы по какой-то непостижимой причине не вызывают озабоченности у российского президента, правительства и Центробанка. Видимо, власть не видит в бирже института перелива капиталов из одной отрасли в другую, не усматривает в ней функцию повышения благосостояния компаний и граждан. Будем надеяться, что час прозрения уже не за горами.
