Биржевая торговля
За время своего существования биржи РТС и ММВБ несколько раз изменяли время торговли на основной биржевой сессии. По мере того, как численность участников торговли нарастала и увеличивались объемы сделок, границы операционного дня постепенно раздвигались. Причем некоторое время биржа РТС начинала свою работу на полчаса раньше ММВБ, что вызвало недовольство части участников рынка из-за потери интриги на открытии торгов – величина гэпа становилась известной и спекулятивный интерес ослабевал.
Это обстоятельство стало предпосылкой для переноса начала торгов ММВБ с 10.30 на 10.00. Совместное начало биржевой сессии вновь вернуло нужный трейдерам момент неопределенности и одновременно расширило границы биржевой сессии. А еще до этого решения руководство бирж учло пожелания операторов рынка о частичном наложении американской торговой сессии на российскую.
В настоящее время активизировались дискуссии о дальнейшем продлении биржевой сессии на объединенной бирже РТС-ММВБ до круглосуточных значений. Этот шаг руководства биржи поддерживает как немалое количество сторонников, так и отвергается достаточным числом противников.
Коротко рассмотрим аргументацию сторон. В общем виде приверженцы круглосуточной торговли выдвигают следующие доводы:
— биржевой администрации и акционерам биржи РТС-ММВБ весьма выгодно решение и круглосуточной торговле, так как за суточную сессию будет совершено больше сделок, чем за традиционную (с 10.00 до 18.45). Больше сделок – больше поступлений от комиссионного сбора. Так что интерес биржи как будто бы налицо;
— в нашей огромной стране большое количество часовых поясов (которых раньше было 11), что не позволяет точно определить удобное для всех время торговли. Если во Владивостоке рабочий день уже закончился, то в Москве еще только начинается. Для всей территории России наибольшим образом подходит универсальный режим работы биржи – то есть круглосуточный;
— формирование в Москве международного финансового центра подразумевает рост влияния российских биржевых площадок за пределы нашей страны – к ним должны в перспективе подключаться розничные и институциональные инвесторы из стран СНГ и дальнего зарубежья. Естественно, им больше интересна круглосуточная торговля, всегда совпадающая с часами официальной работы банков, страховых и инвестиционных компаний;
— для большого количества частных трейдеров, которые могут торговать в свободное от основной работы время, круглосуточная торговля также предпочтительна, так как дает возможность больше внимания уделять трейдингу;
— конкуренция на международных биржевых площадках обостряется и без наличия серьезных изменений в способах торговли российские биржи могут превратиться даже не мировые и региональные, а местечковые организованные рынки, на которых торговля стагнирует до тех пор, пока ее не поглотят более сильные и развитые биржи. Расширение времени торговли означает более привлекательные условия для зарубежных трейдеров, которые усилят российские биржи;
— все изменения на финансовых рынках мира будут немедленно отражаться на динамике российских бирж, что избавит участников торгов от больших гэпов вверх или вниз на открытиях площадок;
— наконец, для расширения времени работы техническому отделу биржи не требуется сколько-нибудь значительных затрат, так как программное обеспечение, «железо» и персонал используются штатные. Примерно то же самое можно сказать и о брокерах, подключенных к компьютерной системе биржи и о депозитарно-клиринговом обслуживании;
Вроде бы аргументация сторонников круглосуточной торговли логична и не должна встречать серьезной критики. Но нет, наиболее яростные противники непрерывной торговли пришли, откуда не ждали – главным образом, из профессионального инвестиционного сообщества. Портфельные управляющие, банковские структуры, прочие представители институциональных инвесторов стали говорить о ненужности круглосуточной торговли, о том, что ликвидность в ночные часы будет падать, что рынок будут продавливать недобросовестные спекулянты, двигая котировки в нужном им направлении.
Более того, лучше было бы сделать для бирж перерывы на обед как на некоторых азиатских биржах, чтобы инвестиционное сообщество питалось нормально, а не урывками.
Данные аргументы, направленные против круглосуточной биржевой торговли, мне представляются неубедительными и контрпродуктивными. Понятно, что многих управляющих и банковских трейдеров не радует перспектива работы в ночную смену. Однако руководству биржи РТС-ММВБ не следует обращать большого внимания на капризы части инвестиционного сообщества. Как говорили стоики – желающего судьба ведет, нежелающего тащит. Сопротивление инновациям – обычное дело. В конце концов, если кто-то желает сохранить для себя старый режим работы на бирже, то никто не мешает торговать по-прежнему.
Аргумент, который остается в запасе у противников непрерывной торговли, состоит в том, что главные биржевые площадки мира еще не перешли на круглосуточный режим. Полагаю, нам следует опираться на свои коммерческие интересы, а мировые биржевые центры позже подключатся к этому общему тренду интернет-торговли.
